资产短缺掩盖了风险企业的压力：另类投资的风险不容低估

导读： 在今年股债双杀的背景下，资产短缺尤为严重。大多数保险公司的原始投资方式有限，具有灵活性和广泛性的替代投资已成为解决传统投资压力的新途径。大多数保险公司的原始投资方式有限，具有灵活性和广泛性的替代投资已成为解决传统投资压力的新途径。

目前另类投资表现激进的保险企业之一是中国人寿，6月初投资6亿美元战略投资滴滴出行后，积极参与体检企业爱康国宾私有化。据悉，2014年，中国人寿与其全资子公司国寿投资签订了另类投资协议，后者负责集团相关的另类投资管理。此后，在另类投资领域的步伐明显加快。仅2015年，中国人寿委托国寿投资公司投资管理的资产签约金额就达到984亿元。

与中国人寿在投资领域更加关注民生相比，目前更加关注明星企业和高风险领域。

另类投资领域广泛

为了应对资本市场的变化，近两年来，中国人寿的战略投资布局明显，旨在促进投资品种和渠道的多样化，以获得收入。

梳理中国人寿投资案例发现，近年来国内投资主要关注金融、医疗保健和互联网+”领域。

例如，在金融领域，去年收购了中国邮政储蓄银行和广发银行的股份，收购后持有的股份不超过5%和43.686%。

大健康是中国人寿的发展战略之一，通过投资和战略合作参与健康养老产业，投资健康医疗产业、健康养老服务和保险基于此，中国人寿投资了复星医药、健康国际、国药租赁、华大基因等公司，目前正在积极参与爱康国宾的私有化。

此外，中国人寿也没有放弃互联网+左手Uber，在互联网领域，中国人寿似乎已经习惯同类竞争企业进行投资。

在海外资产配置方面，中国人寿热衷于物业投资。投资目标包括英国伦敦金融城核心区标志性甲级写字楼99 Bishopsgate、伦敦金丝雀码头金融区10 Upper Bank Street波士顿，美国Pier 四、综合楼开发项目等，并与普洛斯合作投资美国多处核心物流地产。

此前，中国保险资产管理协会执行副会长兼秘书长曹德云公开表示，另类投资和全球配置将是保险资产配置的关键方向。

事实上，除了中国人寿，中国平安、安邦保险和中国太平等保险公司都在海外投资。研究数据预测，未来几年中国保险业的海外房地产投资将大幅增加，预计到2019年底将增加730亿美元。

投资压力的必然选择

投资收益是保险公司的重要利润来源。在保费快速增长与资本市场环境低迷的矛盾下，投资压力是不言而喻的。广发证券研究报告分析，包括去年上演的保险资本卡浪潮，本质上也是寻求取代传统投资方式的本能反应，因为该行业感受到了投资压力。

对于另类投资目标的选择，中国人寿除了接近保险主要业务的健康领域，大多数战略合作，投资滴滴旅游，例如，中国人寿表示，除了资本水平，还将在保险、综合金融服务、市场开发、企业汽车商业模式创新探索，创造更安全、多样化的移动旅游金融生态。此外，双方还将共同探索国内外移动旅游及相关领域的投资机会。

值得注意的是，今年以来，股市波动导致可供出售金融资产浮动利润下降，预计保险公司将面临资产减值的压力。此外，利率下降不可避免地导致准备金补充的压力。一些分析人士指出，中国人寿2015年中期报告和第三季度报告分别为41.8亿元和56.6亿元。虽然中期报告和第三季度报告对准备金进行了相应的补充，但2016年国寿仍将面临准备金假设调整带来的压力。

另类投资的风险不容低估

根据海通证券研究报告，2015年中国人寿未上市股权投资规模达到300亿~400亿元，预计2016年规模将进一步快速扩大。

另类投资在升温的同时，也需要增强风险意识。广发证券研究报告认为，另类投资比传统股权和固定收益资产投资更广泛，但风险也相应增加。

首先，高质量项目竞争激烈，保险基金与替代投资对接的难度也在增加。目前，滴滴旅游等互联网企业通过烧钱迅速扩张，似乎迅速扩张，泡沫不容忽视。这给保险公司的投资选择带来了一些困难。

其次，跨领域，特别是高科技投资，一级市场估值过高已成为未来退出的障碍。以中国人寿此前投资的华大基因为例。根据最近披露的招股说明书，华大基因IPO发行价约43.3元/股。该价格导致华大基因一级市场40多家投资机构(投资者)平均浮亏11.83%，其中8家达到22.23%，单家投资机构最高浮亏超过4亿元。由此可见，私募股权融资估值高的公司未必能给投资者带来实际收益。

另外，另类投资是非公开市场交易，流动性不大，投资回报周期不确定，保险公司如何把握投资程度，保证一定的收益水平，还有待探索。

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