中天城投金融全牌照:加码中融人寿的意愿是什么？

导读： 日前，中天城市投资集团有限公司（以下简称中天城市投资）先后发布公告，首先通过其全资子公司贵阳金融控股有限公司（以下简称贵阳金融控股）参与清华控股有限公司转让中融保险有限公司（以下简称中融人寿）1亿股，然后通过贵阳金融控股12.35亿元认购2.47亿股，另一家全资子公司联合铜箔(惠州)有限公司(以下简称联合铜箔)以同样的方式出资6.28亿元认购1.26亿股。

此前，中天城投已通过其全资子公司联合铜箔持有中融人寿1亿股，并与清华控股并列第一大股东。如果上述交易全部完成，中天城投将通过其全资子公司贵阳金融控股和联合铜箔持有中融人寿44%的股权，成为最大股东。

如果是这样仅缓解了中融人寿偿付能力不足的困境（第一季度和第二季度末综合偿付能力为-18%），而且大大提高了中天城投资建设金融全牌照的布局。

中天城投作为贵州第一家上市公司，在地方政府的支持下争夺金融全牌照，将房地产和金融业务的双轮驱动模式和金融生态系统的建立成为预期的发展方向。

值得注意的是，金融领域的一系列资本运作也使其面临一定的偿债压力。2016年上半年，中天城投资产负债率72.6%略低于去年年底的76.6%，但一年内到期的非流动性负债高达59.5亿元，短期内偿债压力依然明显。

消防队长中天城投

中天城市投资与中融人寿的起源可以追溯到一年前。2015年9月，贵阳金融控股以20亿元的自有资金收购了100%的联合铜箔股份，包括原持有中融人寿的20%股份，实现了与清华控股并列的最大股东。

首次进军保险业内中天城投资在公告中表示，间接持有中融人寿股权符合其并购、产融结合、创新发展的战略部署

但从中融人寿的经营指标来看，似乎亮点不多。根据中融人寿2015年年报，其总资产390.4亿元，较年初增长56%；净利润1.9亿元，同比下降51%；保费业务收入34.5亿元，同比下降27%。

值得注意的是，中融人寿正陷入偿付能力充足率不足的泥潭。自第二代偿付实施以来，中融人寿2016年第一季度末和第二季度末的综合偿付能力分别为-18.22%和-18.16%，成为业内为数不多的偿付能力严重不足的公司之一。中国保监会已责令其停止新业务，增加分支机构，增加股票投资。

一些保险资产管理人员认为，这可能与中融人寿之前投资的真正视觉、天府通信、鹏辉能源等股票的浮动损失有很大关系，进一步影响其偿付能力。同花顺数据显示，中融人寿对这三只股票的持股成本分别为102.46元和96元.19元、103.截至9月23日，三只股票的价格分别为80.51元和39元.65元、31.79元。

在此背景下，中天投资计划竞购中融人寿股份，并参与增资计划，扮演消防队长的角色。中融人寿一直在与股东沟通增资，希望其偿付能力充足率尽快达到标准。中天投资的增资认购无疑是及时下雨的。对于中天投资来说，它也是最大的股东。一位接近交易的人说。

然而，中融人寿能否重生还不得而知。上述人士承认，虽然预计短期内偿付能力将回归监管红线，但公司的业务和股票投资资格将相应恢复。但从长远来看，其业务结构和收入利润是否能得到改善是市场关注的焦点。

此外，报喜鸟集团有限公司、神力集团有限公司、丹棱申宇木业有限公司是中融人寿其他股东中的一家，的400万股、1200万股、1600万股转让给深圳市力源资产管理有限公司。

寿险+财险+再保

中天城投保险业的布局远不止于此，除了寻求中融人寿大股东席位外。

2015年10月，中天投资宣布贵阳金融控制计划与中江国际信托有限公司、北京汇金嘉业投资有限公司、乐福支付有限公司、深圳宏兴伟创科技有限公司、北京宏达信资产管理有限公司共同成立华宇再保险。

华宇再保险注册资本15亿元，发起人认购股份总额15亿股。其中，贵阳金融控股和中江国际信托分别投资3亿元认购3亿股，占华宇再保险注册资本的20%。

值得注意的是，参与华宇再保险的股东与天安财产保险和天安人寿存在交叉重叠。例如，天安财产保险并列第四大股东中江国际信托是华宇再保险并列第一大股东，而天安人寿并列第一大股东凌瑞资产管理有限公司也是华宇再保险并列第一大股东中江国际信托的第一大股东。

2015年11月，中天城投宣布将再次参与互联网保险公司。根据公告，其全资子公司贵阳金融控制计划与广东华盛电器有限公司、广州粤泰集团有限公司、重庆博恩软件有限公司、北京惠威嘉业科技发展有限公司、深圳亿辉特科技发展有限公司共同成立百安互助保险。

百安互保注册资本10亿元。其中，贵阳金融控股和华盛股份分别投资1.8万元认购1.8万股，占百安互保注册资本的18%。

关于以上两个保险公司根据中天投资2016年中期业绩报告，华宇再保险筹备小组已将申请文件提交中国保监会审批，目前正处于按照中国保监会要求补充材料的阶段。

经国家工商行政管理总局批准，贵州省贵安新区工商行政管理局备案登记，百安互保筹备组已将拟设立的公司名称变更为百安财产保险股份有限公司已收到国家工商行政管理局和贵州省贵安新区行政审批局分别出具的《企业名称预先批准通知书》，目前正处于中国保监会审核设立的申请阶段。

中国保险资产管理协会执行副会长兼秘书长曹德云说：民营资本频繁进入保险业的原因是，首先，近年来，中国保费收入保持较高的增长率， 显示出巨大的市场发展潜力、良好的产业前景和良好的投资回报，已成为吸引外资和社会资本涌入保险业的最大动机；其次，使用专业投资， 在更大范围内利用资本市场的各种资源；第三，进入保险业也可以满足民营资本多元化经营的战略需求，拓展产业链，增加企业发展空间，提高竞争力。”

然而，一位保险业资深人士也表示，一些房地产公司确实在寻求金融转型，但许多房地产公司重视获得更方便、更便宜的资金。监管机构需要严格控制股东资格审查标准，在产业与金融相结合的过程中建立牢固的风险隔离墙。

值得一提的是，中天城投所在的贵州省似乎对获得保险牌照有更大的希望。

目前，贵州当地的法人保险机构只有一豪华人寿保险公司。中国保监会主席项俊波曾表示：保险许可证审批将特别关注自由贸易区、空白地区和专业创新公司。一些省份没有保险法人机构，如西藏、甘肃、青海、内蒙古等，因此将重点关注空白地区的保险法人机构，优先考虑至少一个省寿险和财险公司。

全牌照版图隐现

事实上，保险只是中天城投金融全牌照的冰山一角。

一位投资银行家表示：随着金融许可证的获得和业务的全面扩张，它可以带来稳定和相对便宜的现金流，并为上市公司的二级市场股价带来良好的溢价。因此，许多上市公司愿意增加自己的债务比率来获得金融许可证。

早在2015年中期业绩报告中，中天城市投资明确表示，将建立贵阳金融控股有限公司作为传统金融产业实体，以并购为主要手段，获得银行、保险、证券、期货、信托等金融机构经营资质和许可证发展路径，努力在2015年取得更大突破。

经过一年多的征地，中天城投资金融全牌照地图越来越清晰：银行持有贵州银行和贵阳银行，并参与贵安银行有限公司的成立；在保险方面，它已成为中融人寿的最大股东，还有两家保险公司等待批准。

在证券方面，已完成海际证券股权变更，迁至贵阳，成为贵州省第一家私人证券公司；在基金方面，友山基金管理有限公司，中天友山公共基金正处于中国证监会审计反馈阶段。此外，还涉及股权投资基金、小额贷款、融资担保、金融资产交易等领域。

根据中天城投2016年中期业绩报告，其持有贵州银行股份有限公司0.99%、贵阳银行股份有限公司1.63%、中融人寿20%、贵州中黔金融资产交易中心有限公司41%。

贵州地方金融部门的一位人士表示：中天城已经在贵州扎根了30多年，并获得了地方政府的全力支持。中天城将结合房地产和金融业务，建立其金融生态系统。

例如，作为贵州资450亿元建设的贵州金融城项目作为贵州省引资贵州战略的核心项目，已有150家银行、金融机构、律师事务所、会计师事务所等金融服务企业入驻，大数据交易所、互联网金融特区、众筹交易易所都在这里定居。

如今，金融业务正在给它带来可观的回报。根据中天城投2016年中期业绩报告，中天城投主要依靠贵阳金融控股获得金融牌照的平台，2015年首次纳入并表，净利润8.09亿元，占中天城投资约26亿元净利润的30%以上。

然而，金融领域的一系列资本运作也使其面临一定的偿债压力。2016年上半年，中天城投资产负债率72.6%略低于去年年底的76.6%，但一年内到期的非流动性负债高达59.5亿元，短期内偿债压力依然明显。

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