保险基金参与债转股的态度谨慎，投资风险不容忽视

导读：
国新办近日召开的新闻发布会披露，市场化债转股对象企业应具备的条件已明确，包括四大资产管理公司、保险公司和国有资本投资经营公司。保险公司可以将债转股视为投资盈利的途径之一，但总体情况仍在谨慎观望，相关政策和市场环境有待进一步明确。保险公司可以将债转股视为投资盈利方式之一，但总体情况仍在谨慎观望，相关政策和市场环境需要进一步明确。业内人士表示，保险机构在选择和参与债转股方面都面临风险，这也是当前整体态度谨慎的原因之一。虽然债转股发展到保险公司，拓宽了保险投资渠道，但投资风险不容忽视。在强调市场化原则的前提下，保险资本需要仔细判断债转股收益水平是否符合投资和风险控制的要求。

一些机构开始准备

根据国务院最近召开的新闻发布会，国务院发布了《关于市场化银行债权转换股权的指导意见》，明确了市场化债权转换对象企业的条件，包括四家资产管理公司保险公司可以参与国有资本投资运营公司，鼓励社会资本积极参与。

业内人士认为，相关声明对保险公司未来把握债转股市场机遇具有指导作用，部分保险公司也愿意抓住合作机会。事实上，在建设银行运营的武汉钢铁项目中，包括保险市场实体，包括机构，对项目表现出兴趣。由于保险机构现金流相对充足，市场对其参与债转股的期望较高。

一些保险机构表示，相关政策明确区分了以市场为导向的债转股对象，保险机构可以以更市场化的方式参与竞争，从而提高争取项目的能力。目前，一些机构或部门已经开始进行初步的研究和准备。在实践层面，与律师团队的合作即将开始。

此外，保险资本现有的经验可以借鉴债转股经营。一位保险资产管理人士表示，过去，保险机构投资了一些创新产品，积累了一些结构化设计和制度安排的经验，促进了债转股项目的后续参与。

参与债转股需谨慎选择

业内人士认为，不同债转股的具体方案不同，保险机构在选择和参与上都面临风险，这也是保险机构整体谨慎态度的原因之一。支持政策的出台仍然是机构下一步关注的焦点。虽然债转股发展到保险公司，拓宽保险投资渠道，但投资风险不容忽视。

在资产短缺的现状下，保险公司可能会从优化主要资产配置和分散风险需求出发，谨慎参与部分债转股项目，但预计行业整体债转股规模有限。据报道，保险公司在调查项目时，更注重对项目内部价值的判断，风险评估也占有很大的权重。

公开资料显示，目前保险资本配置资产以固定收益为主，80%以上为高信用等级资产。根据中国保监会的数据，截至2016年9月底，保险资金余额为128286.19亿元，其中银行存款为22961.36亿元，占17.90%；债券为434.98亿元，占33.86%。从主要资产配置比例来看，固定收益资产的保险资产配置总额约为9万亿元，占70%以上。基础设施债权计划的基础资产已成为贡献收益最明显的部分，占比呈上升趋势。

分析人士表示，在强调市场化原则的前提下，保险资本需要仔细判断债转股收益水平是否符合投资和风险控制要求，并非所有债转股企业都能满足保险资本需求的预期收益标准。下一步，保险基金仍需要一段时间来判断债转股的发展趋势，并及时参与投资。

也有声音认为，保险公司参与债转股的规模有限。一家机构创新部门的业务负责人表示，对于保险机构来说，债转股项目仍处于起步阶段。在项目获取方面，大型保险资本具有竞争优势，但其一贯的谨慎风格使债转股项目不成为保险资本的关键狩猎对象；中小型保险资本也将参与其中，如何合理判断干预收入和风险平衡将是其面临的挑战之一。

也许一家大型保险公司会首先解决这个问题。该负责人表示：在行业普遍强调风险控制的背景下，保险公司将关注通过债转股向机构销售的资产的‘基础’。高质量的机构可能会有很多竞争。对于质量稍差的资产，保险资本将尽量避免投资。在权衡收益和风险的过程中，保险资本将首先远离风险，这是保险资本运营新项目的基本逻辑。

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