杜绝利益输送猫腻，保监会排雷关联交易

导读：
在一些看似高收益、低风险的保险信托计划背后，然而，保险机构和融资者是同一控股股东控制的关联方，甚至与信托公司、信用增级方等主体有关，通过投资信托产品向融资者借款。保险机构已成为股东及关联方的融资渠道。保险机构已成为股东及关联方的融资渠道。

这些层层嵌套的相关交易将成为中国保监会下一步整改的重点。中国保监会在12月13日召开的特别会议上传达了这一最新的监管基调。据《上海证券日报》报道，相关行动已开始部署。中国保监会发展改革部下属的公司治理结构办公室负责的相关交易监最近将独立成立，成立相关交易监管办公室。

一场保险关联交易的排雷行动即将到来。

隐藏的神秘层层嵌套的关联交易

近年来，随着保险市场的快速发展，保险投资主体日益多样化，资金使用渠道不断拓宽，保险公司相关交易的类型和规模迅速增长。依法进行相关交易，确实有利于提高交易稳定性，优化资源配置，发挥协同优势，实现规模效益。同时，保险公司在比例控制、信息披露、风险控制甚至利益转移等方面逐渐暴露的问题也不容低估。

今年以来，前海人寿、渤海人寿因重大关联交易未按规定在行业协会网站上披露，关联交易资金使用比例不符合规定财险、中煤财产保险等一批保险公司被中国保监会曝光通知。

这只是冰山一角。调查发现，目前保险公司的关联交易主要集中在以下三类。一是资本使用相关交易，包括资本投资使用和委托管理；二是资产相关交易，包括固定资产和无形资产的销售、租赁和赠与；三是利益转让相关交易，包括提供财务补贴、债务转让或重组、许可协议、捐赠、抵押等交易活动。

在这三种保险相关交易中，大多数都是资本使用相关交易。一位接近监管机构的知情人士透露，从监管机构的早期调查来看，在保险相关交易中，主要存在未披露重大相关交易、通过复杂的交易结构或股权关系掩盖相关方、通过相关交易传递利益、相关交易资金使用比例超标等问题。

一位保险投资者透露，近年来，越来越多的保险公司与信托公司密切合作。保险公司通过自有资金和保险资金在信托计划中的累计投资规模呈现爆炸性增长，但隐藏在数据繁荣背后的潜在风险也悄然滋生。

根据上述人提供的一个案例，一家保险公司近年来认购了一批信托计划，这些信托计划的大部分信用等级都在AAA仅从这些信托计划筹集资金的投资方向来看，还有很多值得推敲的地方。

首先，这些信托计划不直接投资于特定的基础资产，而是有两层或两层以上的嵌套。例如，保险公司认购的集合资金信托计划用于转让专项资产管理计划持有的委托贷款债权60%的优先收益权。委托贷款资金用于两个房地产项目的开发和建设。

其次，在这些信托计划中，一家资产管理机构、一家证券公司和一家房地产公司经常出现。这些公司或信托计划背后的客户，或融资者和经理，但都有相同的身份——保险公司母公司控股股东的下属公司。换句话说，这些出现在信托计划中并扮演自己角色的公司与保险公司有关。

在分层嵌套信托计划后，不难发现，保险公司认购的上述信托计划主要用于其关联方融资者的房地产投资、满足流动性需求和转让融资者持有的债权。一些信托计划的最终投资还包括中西部的房地产项目。

这种相关交易资产质量差，信用评级和收益率不高，但投资风险不小。关键是这些保险信托计划主要投资于房地产、基础设施等相关领域，保险公司通过债务投资计划等渠道在这两个领域有大量开放。信托产品的基本资产大多与保险公司现有资产重叠，集中风险将进一步提高。一位业内人士评论道。

我最担心的是风险传递。我们必须严格防范跨市场、跨区域、跨行业的风险，以及非保险子公司的风险。一位监管机构表达了他的担忧。

重拳-增加关联交易监管处

保险业形成的共识是，相关交易风险逐渐出现的背后，反映了保险公司特别是激进中小型保险公司普遍缺乏的内部控制漏洞。如果我们进一步研究，一些保险公司的内部控制机制与其复杂的股权结构和实际控制人的主导地位无关。

据知情人士透露，根据监管部门的调查，个别保险公司通过交叉持股和层层嵌套，掩盖了真实的股权结构，滋生了内部控制和大量相关交易。一开始，控股股东的动机并不纯粹，保险公司的建立被定位为融资平台，其次是激进的产品和销售，迫使激进的投资。

监管机构显然已经意识到纠正相关交易的紧迫性和重要性。中国保监会主席项俊波在12月13日中国保监会召开的专题会议上多次提到加强对相关交易的监管，发出现行监管规则仍有进一步完善的空间的信号。

部署了排雷行动。据接近监管部门的知情人士透露，为了加强对关联交易的监管，中国保监会最近将成立专门监管关联交易的关联交易监管办公室。关联交易监管最初是中国保监会发改部下属的公司治理结构办公室负责的相关工作，但最近将在发改部下增加关联交易监管办公室。今后，这个新办公室将负责保险业相关交易的具体监管，相关负责人可能来自发展和改革部下的机构管理办公室。”

增加关联交易监管机构反映了中国保监会打击关联交易的决心。根据12月13日专题会议上传达的信息，中国保监会下一步将修订完善《保险公司关联交易管理办法》，加强关联交易合规性和公平性验证；同时，加强对相关保险公司股权结构的监督，修订完善《保险公司股权管理办法》，制定《保险公司章程指引》，防范主导风险，严防动机目的不纯投资保险行业；此外，还将进一步加强产融隔离，推动建立健全保险企业与产业资本隔离机制，建立风险防火墙。

业内人士指出，关联交易是公司治理的重要组成部分，关联交易整改的关键核心是建立关联交易全链监督审查问责机制，加强关联交易过程问责，对具体人员落实责任，问责必须严格。此外，由于关联交易也涉及非保险领域，因此需要跨部门共同解决，形成监管力量。

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