市场波动+监管施压，万能保险结算利率创新低

导读：
随着春节假期的结束，1月份万能险结算利率数据也陆续披露。然而，曾经引领市场一时风骚的万能险，却不再给人们带来惊喜。然而，曾经引领市场的万能保险这次不再给人们带来惊喜。去年逐步下调后，2017年初万能保险产品结算利率达到新低。

梳理了20多家保险公司公布的近600种结算利率万能险产品发现，在市场波动和监管更加严格的双重压力下，收益率普遍下降已成为大势所趋。很难看到收入高达8%~9%的产品，近80%的万能保险产品收入在4%~5%之间。此外，中国人寿、泰康人寿、中德安联人寿等三家保险公司的万能保险产品收入甚至低于3%，最低仅为2.5%。

平安证券非银行金融分析师傅文超表示，万能保险收益率普遍下降的因素有很多，主要原因是：股市波动和部分蓝筹股下跌、资本收紧压力债券市场、万能保险扩张速度过快等。很难说未来的下降趋势是否会继续下去。

此外，一些分析人士指出，虽然降低万能保险结算利率会给保险公司带来一定的退保压力，但由于整个金融市场的收益率正在下降，因此不会出现大规模的退保现象。降低万能保险结算利率可以减轻保险公司投资方面的压力，使保险公司能够冷静地选择稳定的投资模式。至于这是否会带来经营利润，不能一概而论。

18款产品的结算利率低于3%

近两年来，随着无风险利率的持续下降，银行金融产品中的高回报品种逐渐消失。在这种情况下，具有金融功能和高回报的通用保险逐渐吸引投资者的注意，加上支付灵活、透明度高（每月结算公告）、保险金额可调、保单价值方便等特点，通用保险逐渐成为金融市场上最紧张的品种。

然而，在市场波动和监管更加严格的双重压力下，万能保险的结算利率一步步缩水。梳理公布1月份万能保险产品结算利率的23家保险企业公告，发现80%的产品结算利率在近600款万能保险产品的4%~5%之间，与8%~9%的收入形成鲜明对比。

事实上，自2016年以来，万能保险产品的收益率一直在逐渐下降。特别是去年9月人身保险新规出台后，万能保险结算利率与公司实际投资收益率挂钩，万能保险产品收益率进入加速下行阶段。

今年年初，部分万能保险产品收益率迎来新低。整理数据时发现，中国人寿、泰康人寿、中德安联人寿共收益率不足3%，最低结算利率仅为2.5%。

泰康人寿泰康旺财1号B款两全保险例如，2017年1月，该产品的日结算利率为0.0064%，相当于年结算利率为2.50%；在中德安联人寿公布的1月份16款万能保险产品的结算利率中，14款产品的结算利率为2.5%~
2.75%之间。

值得一提的是，2016年12月，绝大多数万能保险产品的结算利率仍在5%以上，部分产品的结算利率甚至在7%以上，最高的甚至在8%以上。

万能保险规模或收缩

鉴于万能保险收益率的普遍下降趋势，傅文超分析指出，资本市场的一些变化对万能保险账户投资有很大影响。例如，自去年年底以来，股市波动频繁，部分蓝筹股下跌，部分创业板股票大幅下跌，对万能保险投资产生了影响。

此外，更严格的监管和之前万能保险的快速扩张也导致了监管保险公司投资压力增加和万能保险收入下降的重要原因。数据显示，近年来，我国万能保险规模快速增长，2015年万能保险费增速达到95.2%。2016年1月至11月，以万能保险为主的保险户投资资金累计新增缴费规模达到1.1万亿元，占个人保险规模保费的34%。

海通证券报告分析指出，中小保险企业保费主要来自万能保险等中短期业务，中国保监会继续加强万能保险监管，显著减少中小保险保险对于在二级市场疯狂举牌的保险机构来说，公司高负债成本新增保费无疑切断了其弹药供应。

平安证券非银行团队表示，去年，中国保监会出台了一系列监管万能保险的政策。一些保险公司已经开始主动调整万能保险利率，这将是2017年的万能保险保费收入增长有很大的负面影响。监管政策的核心是长期实施万能保险，对中短期存续期产品实施更严格的总量控制。自2016年5月以来，万能保险每月新增保费大幅下降，预计2017年万能保险总体规模可能略有收缩。

至于万能险结算利率是否会进一步下调，缴文超表示，目前还很难判断。有业内人士预测，2017年上市保险公司的预定利率将从2016年的3.5%和4.025%降至2.5%和3.5%。同时，保险资金投资不断规范，投资风格回归谨慎。未来市场上万能险结算利率可能会慢慢下降，但下降空间不大。

保障产品回归主流

那么，万能险结算利率普降会对相关险企的日常经营产生什么影响呢？

某保险公司内部人士表示，降低万能保险利率有利于保险公司降低负债端成本。

它进一步解释说，降低通用保险利率对保险公司来说是一件好事。当前的宏观经济环境，如资产配置短缺，对保险公司，特别是保险公司的投资方面有很大的影响。保险公司选择相应地降低通用保险结算利率，可以减轻投资方面的压力，使保险公司能够平静地选择稳定的投资模式。目前很难说这是否会带来经营利润，毕竟，保险产品利润取决于利差、死差和费差。一般来说，资产配置短缺确实可以降低利差收入，但不能一概而论。

至于结算利率下降是否会导致投资者退保，一家保险公司的内部人士表示，这肯定会给保险公司带来退保压力，但整个市场的金融产品收益率正在下降，因此不会出现大规模的退保现象。现在市场上的银行、信托、P2P金融渠道的收入正在逐步下降。相比之下，保险产品的收益率仍然可以，而且有保证，比其他产品略有优势。

值得注意的是，随着监管政策的不断完善和监管部门倡导保险姓保险的监管理念，许多保险公司正在推动价值转型，发展保障产品。据悉，以中短期存续期产品特别是万能保险为主的中小保险企业正在被迫转型。许多中小型保险公司通过给客户更多的折扣，在市场上获得了良好的竞争力。与此同时，这些中小型保险公司在之前的万能保险销售中，保险品牌也得到了客户的一定认可，使其安全产品的销售能够迅速打开局面。

在保险公司2017年推出的良好开端产品中，分红险该产品已回归主流，其支付期限也有所延长。上市保险企业推出的主要产品的良好开端包括10年，主要保险下通常增加通用保险账户，充分发挥年金股息保险的保障特点，保留储蓄特点。

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