监管收紧，寿险风起云涌，中小型保险企业超车难持续

导读：
上周三，中国保监会发布了2016年保险业年度成绩单。2016年，全行业原保费收入3.10万亿元，同比增长27.50%。2016年，全行业原保费收入3.10万亿元，同比增长27.50%。其中，财产保险和个人保险业务同比增长9.12%和36.51%。同比增长21.20%增长21.20%。保险业总资产超过15万亿元，较年初增长22.31%。总增长的背后是中小保险企业弯道超车带来的行业洗牌。但在监管紧张的情况下，行业回归保障将成为大势所趋。

寿险风起云涌

据中国保监会报道，2016年行业规模增速创2008年以来新高，寿险业务可谓功不可没，实现原有业务保险保费收入17442.22亿元，同比增长31.72%。其中，普通人寿险贡献突出，原保费收入10451.65亿元，同比增长55.34%，行业保费收入增长贡献率55.77%。此外，健康保险业务快速增长，原保费收入4042.50亿元，同比增长67.71%。

从行业结构来看，市场集中度有所下降:人身保险十大公司原保费收入总额为15683.75亿元，市场份额为72.3%，同比下降3.55个百分点。市场集中度下降的背后是新秀的崛起，从前十大寿险公司排名位置的变化可以看出：从原保费收入来看，除了国寿和平安两家老公司稳定坐在钓鱼台上外，其他企业的排名也发生了变化。新华社、太平、泰康分别排名第五、第九、第十；安邦人寿排名显著上升，原保险费收入超过1000亿元，比2015年上升5位，和谐健康也迅速上升，排名第六，原保险费收入也超过1000亿元。此外，珠江人寿虽然没有挤进前十，但在火箭上升了42个位置，华夏人寿、渤海人寿、恒大人寿、东吴人寿、长生人寿、国联人寿也迅速上升。

普华永道风险管理咨询合伙人周瑾认为，2016年部分寿险公司排名上升幅度很大，通过它们万能险快速扩大业务模式有关。但中国保监会出台了限制中短期产品销售的规定。对于中短期产品季度规模保费收入比例高于50%或季度原保费收入低于当季规模保费收入30%的公司，将暂停分支机构的批准。对于中小企业保险公司就暂停设立分支机构而言，影响很大，必然会引导公司进行定期支付和担保产品，这一趋势已经体现在良好的开端数据中。如何处理这一监管规则将决定其销售规模，因此2017年的排名将发生很大变化，一些公司可能会回到几年前的位置。

收紧监管将成为这些后起之秀必须面对的最大风险。近日，中国保监会一正三副领导小组成员联合召开新闻发布会，解释了加强保险监管、服务实体经济等一系列问题。保监会主席项俊波在会上对门口的野蛮人大喊:2017年，保险监管坚持”严”字打头，绝不允许保险成为有钱俱乐部，金融大鳄不允许通过藏身保险。以公司治理为重点，保险产品以及三个关键领域的资金使用，决心处理潜在的风险点。

声音没有下降，中国保监会的处罚决定提醒行业：2月24日下午，中国保监会发布通知，前海人寿主要提供虚假材料，非法使用保险资金，前海人寿董事长姚振华撤销资格，禁止保险行业10年。事实上，自去年下半年以来，中国保监会经常出现监管剑、监管信、罚单，行业闻到了监管收紧的味道。

在保监会收紧股权投资的背景下，如何配置保险业15万亿元的总资产？也许出海是个不错的选择。2016年底，保险业海外投资余额仅占上季度末总资产的2.33%，距离监管比例上限15%还有很大空间。预计未来保险业资产配置将更加多样化，海外资产配置将审慎的基础上更加积极。安信证券保险业分析师赵湘怀认为。

财险平静背后的隐忧

与人寿保险相比，财险似乎要平静得多。2016年财产险原保费收入8724.50亿元，同比增长9.12%，增速保持稳定。车险原保险费收入6834.55亿元，同比增长10.25%，车险业务仍然是财产保险业务的主要贡献者。2016年，汽车保险费率市场化改革全面展开。根据中国保监会公布的数据，商业汽车保险平均汽车保费较改革前下降8%，商业三责险消费者确实受益于平均责任限额增加20%。

然而，市场化背后隐藏着一丝担忧：周瑾认为改革可能偏离初衷。他解释说：汽车保险的综合成本由成本和赔偿两部分组成。汽车保险费改革的初衷是放开定价。保险公司可以降低成本，增加赔偿，身利润。然而，在实际实施中可能会出现偏差。保险公司可能会认为这是一个重组的机会。为了占领或维持市场，甚至增加渠道佣金进行竞争，综合成本率将上升。然而，监管对综合成本率有阈值监控，不允许出现重大偏差。公司要么减少赔偿，要么只写精算准备金，通过降低准备金来降低综合成本率。这样，保险公司的实际成本仍在上升，保险公司的利益可能不会改善。如果发生这种情况，这与改革的初衷背道而驰。”

为摆脱对车险业务的依赖，财险公司也在大力发展非寿险投资业务。所谓非人寿保险投资产品，是财产保险公司为个人消费者开发经营的具有保险保障和投资储蓄功能的保险产品。根据投资部分收益是否约定，可分为预定收益类型（固定利率或联动利率）和非预定收益类型。非人寿保险投资产品的最大优势在于能够快速扩大规模，这对渴望在弯道上超车的中小企业具有很大的诱惑力。然而，该产品非常依赖资本市场。如果发生轻微变化，流动性将面临巨大考验。这是一个滚雪球游戏，一旦启动就很难停止，强制停止的流动性问题可能是致命的。周瑾认为。

在监管机构反复强调保险姓保险，保险监督管理委员会姓监督的背景下，行业必然会回归保障的本质，这对中小型保险企业来说可能并不乐观。他们不仅要与传统大牌争夺市场份额，还要防守新进入的后来者。据统计，仅2016年就有11家保险公司开业，22家保险公司获批，近百家保险中介获批。低利率环境和信贷风险的上升降低了投资回报率，一些公司将产生或进一步增加利差损失，更难经营。在这种情况下，新资本进入保险业的意愿可能会下降，中小型保险企业增的难度会增加，偿付能力的压力也会增加。”偿二代”可能会出现以下资本约束效应。周瑾说。

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