天茂离保险集团有多远？控股安盛天平成为关键

导读： 不同于保险业各集团公司通过自建机构实现从单一业务向综合业务的转变，以资本大鳄刘益谦为首的天茂集团正在开发野路，希望通过并购、增持等方式实现保险集团，这是保险业首次。近日，天茂集团披露，行业属性已由化工原料及化工制品制造业转变为保险业。近日，天茂集团披露，该行业属性已从化工原料和化工制品制造业转变为保险业。然而，对于转型为传统金融领域的集团公司来说，天茂升级为保险集团还有很长的路要走。

保险业务占九成

天茂的经营属性发生了很大变化

近日，天茂集团频频向金融领域抛出橄榄枝，经中国上市公司协会行业分类专家委员会确定，中国证监会批准发布。自7月20日起，公司所属行业由化工原料和化工制品制造业转变为保险业。

据悉，根据《上市公司行业分类指南(2012年修订)》，当公司某类业务的营业收入比例大于或等于50%时，将其分为相应的业务类别。

季度报告显示，天茂集团今年一季度营业收入25.16亿元，其中来自原业务属性的化工医药总收入仅为1.25亿元，而来自保险业务的收入达到22.53亿元，占近90%，远远超过上述规定的50%。

那么，为什么天茂集团从化工和医药开始，转向保险业呢？作为回应，安信证券分析师赵翔怀认为，近年来，由于宏观经济低迷和产能过剩的影响，医药和化工业务的生产经营越来越困难。

这可以从天茂集团近年来的业务数据中看出。数据显示，天茂集团2011-2014年净利润分别为-1.02亿元、1.18亿元、-1.03亿元和0.83亿元。在净利润亏损超过1亿元的同时，主营业务也在下滑。其中，2014年主营业务收入8.06亿元，同比下降16.69%。

不难看出，天茂集团的转型势在必行。自2015年以来，天茂集团通过两次非公开发行股票筹集资金，收购了中国人寿和安盛天平的股权，并利用保险需求的改善进行了全面发展寿险与财险，与此同时，传统主营业务也在逐渐剥离。

4月20日，天茂集团宣布同意成立荆门天茂化工有限公司，注册资本1亿元，承担与化工业务相关的全部资产、债权、债务和人员。

分析人士指出，天茂集团从化工医疗开始，其他医疗业务的比例也下降到10%左右。剥离化工主营业务后，天茂集团成为名副其实的金融公司。

保险折返跑现变数

暂时依靠寿险单腿发力

此前，天茂集团宣布将筹集近100亿元收购安盛天平财产保险40.75%的股权，增资偿还国华人寿银行贷款。拟非公开发行股份不超过13.99亿股，刘益谦拟认购不低于非公开发行股份总数的10%股份。一旦并购成功，天茂集团将持有安盛天平财产保险50%的股权。

然而，非公开发行股票募集并购并没有想象中那么顺利。7月8日，天茂集团调整了上述固定增长计划。根据公告，由于安盛天平股权收购涉及的事项较多，决策过程较长，预计双方短期内难以完全达成协议。国华人寿补充资本营过程中，国华人寿补充资本的需求迫切，资本补充金额将增加。刘益谦也退出了认购。对于天茂集团来说，以最方便、最快速的控股一产一寿的目标暂时失败。

某寿险负责人表示，拥有双牌照可以突破业务壁垒，实现交叉销售和混业经营模式，充分发挥协调和联动的优势。目前，国内保险市场拥有18家双人寿保险许可证机构。

但对于中国人寿来说，融资调整并不是一件坏事。虽然固定增长的股票数量从原设定的不超过13.99亿股减少到不超过6.98亿股，但募集资金减少到不超过48.45亿元。然而，天茂集团还表示，扣除发行费用后，全部用于增加中国人寿，比之前的43.86亿元增加了4.59亿元。

中小型家庭保险公司，2015年，国华人寿实现投资收益56亿元，同比增长49%，保险保费收入237亿元，同比增长572%，保费收入在中资人身保险公司排名第13位。

事实上，刘益谦和天茂集团也动摇了保险业。天茂集团成立于2007年，成为中国人寿的最大股东。然而，随着多年的亏损和业务扩张，股东需要不断投资。在传统企业的撤军中，天茂集团也名列前茅，股份比例一度稀释至7.14%。2014年，天茂集团甚至计划撤退。对保险业的气馁也发生在天平车险持股比例降至9.75%。

然而，保险业投资不断放闸，资产驱动业务成为热潮，这让天茂集团的掌舵人刘益谦再次看到了巴菲特模式在中国实现的希望。今年3月，刘益谦通过天茂集团发布固定增长计划，筹集近100亿元资金，开始生产人寿保险，希望将安盛天平财产保险股权增至50%，并增资国华人寿。

根据公开信息，刘益谦的公司新立益集团是天茂集团的最大股东，持股比例为42.9%，而刘益谦直接持有19.96%作为自然人，天茂集团的实际控制人是刘益谦。

集团化只迈出一步

控股安盛天平成为关键

刘益谦通过天茂集团增持国华人寿，国华人寿有望提升综合实力。正是因为对国华人寿的控股，天茂集团的业绩才有了很大的提升。

从半年业绩预测来看，天茂集团披露上半年预盈利8.2亿-8.4亿元，同比增长2259.37%-2312.04%。至于报告期内业绩大幅增长的原因，天茂集团表示，国华人寿主要纳入合并报表，国华人寿净利润约7.4亿元，上市公司净利润约3.8亿元。

对此，有分析人士指出，天茂集团在成为全资子公司之前，不排除继续增资国华人寿，实现国华人寿曲线上市。

值得注意的是，天茂作为传统化工和制药行业的集团公司，在转型为保险股后，能否成功实现保险集团备受关注。在这方面，一些保险业内人士解释说，保险企业升级为保险集团需要符合保险监督管理委员会对保险集团的定义和条件。

纵观保险业，目前国内保险业有人保集团、国寿集团、中再集团、太平集团、平安集团九大保险集团。太平洋保险集团、阳光保险集团、安邦保险集团、华泰保险集团都是自建保险企业阵营后升级的途径。

根据相关信息，中国保监会早在2010年就对保险集团的条件作出了详细规定。根据《保险集团公司管理办法（试行）》，保险集团的成立要求投资者控制两家或多家保险公司50%以上的股权。投资者控制的保险公司中至少有一家经营保险业务6年以上，近三年连续盈利，净资产不低于10亿元，总资产不低于100亿元；注册资本最低限额为20亿元。从这个角度来看，天茂集团目前只控股国华人寿，天茂升级保险集团的道路又拉长了增持安盛天平的障碍。

上述保险业分析人士认为，天茂至少需要控制一家财产保险公司才能实现真正的保险集团化。因此，下一步将攻击安盛天平财产保险，或者国华人寿将另行申请财产保险许可证。建立集团结构还需要成立保险资产管理公司。

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