计划花约27亿美元购买美国Genworth，中国泛海的意愿是什么？

导读：
10月24日，中国泛海宣布，计划在纽约证券交易所上市的美国大型综合金融保险集团投资约27亿美元Genworth Financial Inc.所有已发行的股份。Genworth金融集团是美国最大的长期护理保险公司，经营寿险和年金业务。Genworth金融集团是美国最大的长期护理保险公司，经营寿险和年金业务。

这个并购值得吗？对泛海集团未来有什么影响？人们在分析、判断和预测。

创新总是伴随着概念的突破。面对不确定性，市场的魅力和效率正是勇于探索，不断尝试和错误，奖励成功和容忍失败。成功和失败都给以后的公司带来了经验。保险就行业而言，并购将大力推动中国保险业转型升级，加快健康养老产业发展，支持中国一带一路国家战略，探索全球资源配置，对冲全球金融风险。

1、从保险业的角度来看，此次收购将大力推动中国保险业的转型升级，为应对中国人口老龄化带来的医疗护理压力奠定基础，加快健康养老保险的发展。

1.人口老龄化和家庭长期护理能力下降导致老年人长期护理保险需求。

据国家统计局统计，2015年底，中国60岁以上人口占总人口的16.1%，其中65岁以上人口占10.5%，残疾老人4000多万。据联合国人口预测，到2050年，中国60岁以上人口的比例将达到36.5%，远远超过英美等国家。人口老龄化加深了我国老年人医疗费用的增加，扩大了对长期护理的需求。

根据OECD根据统计，图1显示了捷克共和国、韩国和荷兰不同年龄段医疗费用的比例[1]。从图中可以看出，婴幼儿期医疗费用有一个小高峰，随后随着年龄的增长而逐渐增加，但55岁以后医疗费用的比例急剧上升，导致大部分医疗费用被老年人消耗，这三个国家的平均医疗费用约为60%，而韩国和荷兰85岁以上的医疗费用占总医疗费用的20%以上，主要是长期护理费用造成的。捷克共和国由于缺乏长期护理保障，80岁以上的医疗费用并没有迅速增加。

随着我国计划生育政策的实施，传统的家庭结构逐渐演变为今天的422家庭结构，三明治年轻夫妇不仅供养老人和子女，而且面临日益紧迫的生活和工作压力，老年人往往得不到良好的护理，特别是残疾老年人；根据卫生部《2010年中国卫生统计年鉴》，中国每年增加7.6万个独立家庭，全国有100多万失独家庭。根据人口普查数据，一些人口学家进一步推断，在中国现有的2.18亿独生子女家庭中，将有1000万家庭成为子女家庭。根据人口普查数据，一些人口学家进一步推断，在中国现有的2.18亿独生子女家庭中，将有1000万家庭成为子女家庭。

由于家庭规模的缩小和传统家庭角色的转变，社会支持的概念也在发生变化，老年人的支持责任正逐渐从家庭转变为社会。庞大的老年人群体医疗护理服务不仅可以依靠家庭养老金来实现，社区养老金、家庭养老金、家庭护理等多元化的老年人服务方式逐渐兴起，更能满足老年人多样化、多层次的老年护理需求，长期护理保险的发展已成为不可避免的。

2016年10月25日，中国发布《健康中国2030年计划纲要》，计划到2030年，中国人均预期寿命将从2015年76.34岁提高到79岁，个人卫生支出比例将从2015年29.97%降至25%。由于我国卫生总费用统计包括政府，医疗保险机构和个人支付的医疗卫生费用（如门诊、住院、疾病预防等）不包括照顾失去自我照顾能力的老年人所花费的长期护理费用。如果考虑长期护理费用，为了实现2030年健康中国的发展目标，确保老年人的生活质量，迫切需要商业长期护理保险的干预，以减轻老年人的成本负担。

2.中国泛海收购Genworth金融集团将加快国内健康保险，特别是长期护理保险的发展，促进保险业务结构的调整和保险供给侧的改革。

目前，我国保险业正处于产业转型升级阶段。我国保险业需要不断提高公司的创新能力和管理水平，从分散风险的管理模式转变为管理风险和降低社会风险的模式。

从人身保险从目前的发展水平来看，健康保险业务所占比例相对较低。2015年，中国健康保险保费收入为2410.同比增长51.87%，但仍仅占总保费的9.9%。而根据NAIC2015年健康医疗保险收入7790亿美元，约占保险业总保费收入的40%。因此，中国保险业迫在眉睫的使命是增加我国健康保险的供给，提高健康保险的服务水平，有效缓解人们就医和长期护理的成本压力。

在这个机会下，海外并购一家优秀的公司寿险公司是个好办法。从中国。寿险在行业快速发展的过程中，我们可以看到，引进国外先进的产品和营销渠道发挥着非常关键的作用。例如，1992年，国内保险业对外开放，美国友邦保险将是一个人寿险营销体系引入中国；自1998年以来，中国逐渐形成了以专业代理为主体的保险代理模式寿险市场发展在促进市场发展方面发挥了重要作用。由于基准利率的持续下降和2.5%预定利率的投资风险以及控制利差损失的压力，人寿保险公司在敏感利率传统人寿保险产品的基础上，竞相研究和引进国外开发股息、投资联系和通用人寿保险。这些产品的引进和开发极大地促进了中国保险业的赶上。

经过长期发展，美国长期护理保险已经走向标准化和标准化，其产品设计和结构值得国内使用保险公司学习包括其承保方式、保障范围、保险金支付和保险条款。中国泛海收购Genworth金融集团将为中国保险业学习美国先进的产品研发和管理经验提供良好的机会。

2、长期护理行业可以大力介入医疗资源配置体系，医疗保障体系是社会财富分配的介质，对未来资源配置体系具有重要意义。

医疗保障体系将直接关系到国家内部和国家之间的资源配置，大型卫生产业也是仅次于能源产业的重要产业。它们不仅关系到国民经济和民生，也影响到国民未来的竞争力和话语权。正如当前石油决定国际格局一样，随着收入水平的提高和世界老龄化的到来，一个国家的卫生产业实力将影响其国际地位。

在医药制造和医疗器械制造行业，具有投资大、周期长、风险大、利润高的特点，具有高度垄断的特点。大型制药公司的垄断能力来自于新药的专利权和销售权，以及法律对制药行业的偏好。由于制药行业有自由定价的权利，它是市场的垄断，而不是制药的成本。例如，尽管美国专利药销量一直在下降，但其价格一直在上涨。专利药处方的平均单价从2010年的262.7美元上涨到2014年的49.7美元，上涨了90%。处方单价从2010年14.2美元上涨到18.3美元，仅上涨20%。一旦专利药到期，其价格将至少下降20%。

吉利德公司开发的Sovaldi新一代丙型肝炎联合疗法每疗程高达94500美元，2015年年销售利润率为55.5%。而中医(600056，股吧)集团只有1%。正是因为医药的垄断，各国才重新分配了财富。国外公司垄断了95%的专利药和95%的高端医疗设备，这也是看病贵的重要原因。

长期护理行业可以大力介入医疗资源配置体系，医疗保障体系是社会财富分配的媒介，对未来资源配置体系具有重要意义。

第三，经济内部发展规律决定了中国市场经济将逐步向海外市场延伸互动，中国企业将进入出国发展阶段。

从世界经济发展的角度来看，主要发达经济体都经历了对外扩张的发展。英国曾经追求海外利益，创造了世界上最大的商业帝国。在崛起的过程中，美国特别重视原材料的获取和海外市场的发展此，门户开放政策与海外利益的追求密切相关。对于领土狭窄、资源贫乏的日本来说，二战后的经济崛起与海外利益的扩大密切相关，以鹅模式为代表的海外经济利益战略部署出现了。

近年来，随着中国经济的发展、国内竞争与合作以及中国企业自身实力的增长，越来越多的企业加入了海外投资的趋势。这些企业对外投资具有更强的经济利益需求其动机是寻求市场、技术、品牌，或计划从国内生产数据成本上升转移到生产成本较低的地区。从战略角度来看，中国企业不仅可以突破外国市场的贸易保护体系，还可以分配全球资源，对冲美元主导的国际金融体系的风险。

据商务部统计，2015年，中国实现资本净输出，对外直接投资流量创下1456.7亿美元历史新高，同比增长18.3%，超过日本成为世界第二大对外投资国，但对外直接投资累计净额(股票)仅排名世界第八。同时，外商投资并购活跃，领域不断扩大。2015年，中国企业实外投资并购579起，涉及62个国家(地区)，实际交易金额544.4亿美元，其中直接投资372.8亿美元，占68.5%。并购领域涉及制造业、信息传输/软件和信息技术服务业、采矿业、文化/体育和娱乐业。制造业、金融业、信息传输/软件和信息服务业的投资大幅增加，金融业同比增长52.3%。因此，中国企业的未来发展将与世界工业经济呼吸、共命运，与世界各国各行各业形成相互促进、相互融合的有机整体。因此，中国企业的未来发展将与世界工业经济呼吸、共命运，与世界各国各行各业形成相互促进、相互融合的有机整体。

中国企业国际化已成为大势所趋。中国企业走出去不仅是中国改革开放全面深化的有力体现，也是中国成长为世界强国的复兴梦想。

四、从国家竞争合作格局的角度来看，通过与国外市场的融合，有利于规避可能的贸易保护主义，防范政治风险。

企业走出去有两种方式，一种是海外自建机构，另一种是海外并购。与自建机构相比，直接股权投资将避免法律、文化等门槛，减少对方市场的障碍。

随着世界政治经济格局的复杂变化，一些贸易保护主义行为在经济竞争与融合中崛起，阻碍了中国企业走出去的步伐。不久前，由于靠近一个敏感的海军基地，美国阻止了中国安邦保险收购加州圣迭戈标志性的科罗纳多酒店，目标约为10亿美元。这也是近期中国企业海外扩张中因国家安全担忧而受阻的几笔交易之一。自去年7月以来，由于美国、澳大利亚和其他地方的相关部门收紧审查，中国企业放弃了11项大规模收购。数据显示，受阻交易的总价值为389亿美元，相当于过去16个月公布的所有交易的14%。

自2016年以来，中国企业海外并购已达到1810亿美元，比去年高出70%左右。然而，越来越多的审查正在遏制中国收购浪潮。Grisons
Peak数据显示，今年第三季度公布的中国并购总额为461亿美元，低于第二季度的494亿美元，也低于第一季度创下的956亿美元。

总的来说，随着世界经济增长明显放缓，全球贸易保护主义趋势日益严重，各国采取的投资限制也在增加（见图2）。根据英国经济政策研究中心发布的最新全球贸易预警报告，美国作为世界上最大的经济体，从2008年到2016年对其他国家采取了600多项贸易保护措施，仅2015年就采取了90项贸易保护措施，位居世界第一。该报告还认定美国是限制自由贸易的头号国家。

在这方面，中国企业通过直接投资进入美国市场，与自主建设相比，并购可以避免更大的监管风险和政治风险，可以充分结合当地声誉，更好地实现并购企业与美国人民的整合，同时承担相应的社会责任，有利于促进交易，减少各行各业对中国投资者的误解。特别是医疗、健康、保险等与社会生活密切相关的行业，可以为当地居民提供广泛的民生保障服务，真正实现海外投资的双赢合作。

中国泛海收购Genworth金融集团不仅有利于缓解未来中国人口老龄化带来的医疗和长期护理压力，促进中国保险业升级转型，促进健康产业发展，而且促进中国企业走出去，积极融入国际金融体系，合理规避政治和金融风险。

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