新规促保险公司着眼长期保障，打开保险板投资窗口

导读：
3月末，中国保监会发布《关于优化保险合同负债评估适用折现率曲线的通知》，进一步提高保险公司长期担保产品储备评估的科学性。分析人士认为，此举有利于引导行业更好地发展传统的长期保障产品。分析人士认为，此举有利于引导行业更好地发展传统的长期安全产品。因此，在近期利率变化和时间因素的作用下，利差呈周期性波动，保险股投资窗口出现。

着眼长期保障

中国保监会发布的通知指出，未来保险利益不受相应资产组合投资收益影响的保险合同，由基本利率曲线和综合溢价组成。新的折现率曲线可以更好地反映不同时期的无风险收益率，提高折现率曲线的科学性，更公平地反映保险公司准备金负债用于财务报告。

东北证券分析师高健表示，新规出台有望熨平长期利率波动寿险公司税前利率的影响。由于我国资本市场成熟度较低，长期保险负债难以找到相应期限的资产匹配。新的折现率曲线避免了短期市场波动或人工判断的影响，综合溢价的压缩一方面提高了行业的整体审慎，另一方面使公司的折现率曲线设置方法更加统一，财务信息更加透明。

广发证券分析师曹恒乾认为，新规收紧了保险公司的自由浮动空间，提高了财务报表的可比性。贴现率调整是保险业姓保的重要举措。短期内，保险准备金浮动空间缩小，保险准备金计提释放空间缩小，但长期产品贴现率有上升空间。

华泰证券研究员沈娟认为，政策调整是对第二代的补偿寿险债务评估的具体化和补充。区分基本利率的时间是对债务现金流出期的更详细的风险定价，更符合第二代赔偿的定价原则。对于保障属性强、保单期长的大型保险企业，整体折现率将上升，准备金将减少，利润将进一步释放。

暗示投资机会

事实上，相关政策是监管和引导行业稳定健康发展的重要一步。平安证券分析师傅文超表示，2017年，中国保险业面临低利率环境、短期利率上升、优质资产短缺、资产负债不匹配等挑战。随着中国保监会对行业的严格监管，虽然短期内可能会影响业务规模的扩张，但从长远来看，保费增长率过热，寿险进一步遏制产品短期化和金融管理的特点，进一步优化产品结构，帮助行业回归保障源头，促进行业长期健康发展。

首创证券分析师邵帅认为，2017年，市场投资收益率保持在较低水平，保险产品在监管限制增加的背景下，人寿保险公司有望从注重规模向规模和质量转变，保费增长率有望逐渐下降到15%-20%。财险受激烈的市场竞争环境和高成本水平的影响，公司在短期内可能难以取得突破。

邵帅表示，目前中小保险企业以理财为导向万能险推动保费增长，扩大投资规模的资产驱动负债模式难以延续，四家上市保险公司将在严格的监管环境下获得相对有利的市场竞争地位。

相应地，保险业的投资潜力也很乐观。沈娟表示，在时间的作用下，利差呈现周期性波动，也形成了保险股的投资规律。在投资回报率上升和下降的早期和结束时，利差扩大了保险公司的利润增长投资保险窗口期。如果投资收益上升是由利率上升引起的，上升初期保险利润的改善效果将更加显著。目前，保险业正处于投资收益上升的早期阶段。预计今年投资收益率将上升约0.5个百分点，但预定利率略有下降，因此利差可以上升0.5-1个百分点可以从根本上改善绩效。

浙江证券分析师杨云表示，自2016年以来，保险股的股价趋势受到长期国债收益率的巨大影响。2016年11月，国债收益率大幅上升，提高了保险公司的长期利差预期，纯人寿保险公司股价大幅上涨。随着近期国债收益率上升空间的限制，保险股股价下跌，估值处于底部，下行空间非常有限。

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