迫切需要完善养老保障体系，投资需要稳定的资本市场

导读： 李超建议，中国第三支柱养老金应充分借鉴国际成熟经验，最大限度地将社会分散、缺乏生命周期规划的养老基金转化为集中管理基金，通过专业经营提高国家自我养老保障能力。基金行业要充分发挥运营透明、专业规范的制度优势，率先探索与个人账户(个人选择权)相匹配的养老基金产品和投资运营机制。基金行业要充分发挥运营透明、专业规范的制度优势，率先探索与个人账户(个人选择权)相匹配的养老基金产品和投资运营机制。

由中国基金业协会主办的个人养老金制度与实践国际研讨会最近在北京举行。中国社会科学院副院长李培林、中国证监会副主席李超、中国社会保险学会会长胡晓义，全国社保基金理事会副主席王忠民、中国基金业协会会长洪磊、投资公司协会（全球）董事总经理Dan Waters等待主题演讲。

研讨会重点关注个人养老金制度的国际经验和中国实践。希望根据中国的实际情况，充分吸收国际经验，突破利益纠纷和僵化思维，探索中国个人养老金管理体系的建设。

迫切需要完善多层次养老保障体系

与会者认为，随着我国老龄化社会的加速，建立和完善公平可持续的多层次社会保障体系越来越迫切，大力发展第三支柱，完善多层次养老保障体系已成为解决养老问题的重要途径。

李培林认为，养老金制度的顶层设计是一个系统工程，涉及财政、税收、金融等领域和利益相关者。问题的关键起点是供给侧改革。他认为，养老金第二支柱与第三支柱的协调发展已成为中国必须尽快解决的重大课题，需要专家、学者和社会各界的合作，探索长期发展战略，吸取国外经验教训。

李超指出，养老金作为最重要的长期基金，可以充分发挥长期价值投资的优势，改善资本市场投机性强、波动性大的慢性病，促进公平高效的经济增长。同时，养老投资也迫切需要一个更健康、更稳定、更有价值的资本市场。通过各行各业的不懈努力，中国将能够建立更完善的社会保障体系，并与资本市场相互支持，有机联系，健康发展。

洪磊表示，中国的经济结构和社会结构正进入转型的关键时期，养老金制度和相关金融体系需要完成三个转变：养老金制度必须从现收现付制度转向积累制度，金融体系必须从间接融资转向直接融资，资本市场必须从卖方市场转向买方市场。

洪磊指出，在此背景下，加快多层次社会保障体系建设，建立更加公平可持续的社会保障体系是实现结构转型的关键因素。通过强大的养老金制度，当前财富可以转化为长期资本。长期资本不仅可以促进技术创新和经济增长，还可以分享养老金经济增长的成果。

胡晓义表示，在推进基本保障制度的基础上，政府有责任开辟各种渠道，帮助人们形成合理的养老保障预期，合理安排终身财务平衡。这也是合理调整体系结构、提高体系可持续性的要求。

胡晓义认为，未来五年甚至更长时间，将进一步巩固和改进基本养老保险在制度的基础上，加快二、三级养老金制度建设，完善全国养老保险系统的重要任务。

养老投资需要健康稳定的资本市场

对于如何建立和完善多层次养老保障体系，参与者表达了自己的观点：一些建议借鉴国际经验，探索与个人账户相匹配的产品和投资经营机制；一些建议提高企业年金实施强度，建立三支柱之间的结构和比例安排；一些人认为资产管理行业的生态系统已经基本建立和成熟，有利于养老金的有效配置、保存和增值。

李超指出，第三支柱养老金制度的设计需要考虑三个要素：一是参与机制的包容性；二是支付机制遵循自愿原则，有足够的激励；三是运行机制透明高效，具有成本效益优势，提供各种满足养老金需求的金融产品。

李超建议，中国第三支柱养老金应充分借鉴国际成熟经验，最大限度地将社会分散、缺乏生命周期规划的养老基金转化为集中管理基金，通过专业经营提高国家自我养老保障能力。基金业应充分发挥透明、专业、标准化的制度优势，率先探索与个人账户（个人选择）相匹配的养老基金产品和投资经营机制。

胡晓义说，我们可以考虑提高企业年金的实施强度。目前，企业年金制度是自愿制度安排。过去的实践证明这是正确的。现在我们可以考虑减少基本养老金保险费率，将部分空间转移给企业年金，将企业年金完全自愿转化为自愿与强制相结合的制度安排，并迅速普及。同时，他建议养老保险顶层设计应有合理的结构，安排一、二、三层之间的比例关系。

王忠民认为，养老金的保值增值离不开成熟健康的资产管理市场和资产养老金管理机构的高效配置。

王忠民强调，社会保障基金的投资实践对个人养老账户的投资经营具有重要的参考意义：一是把握资产配置的核心作用。大类资产多元化、次类资产多渠道化、多工具化、跨境配置是创造配置效率的免费风险规避手段。80%的大型资产管理机构投资收入来自配置效率。二是把握市场、投资机构的市场、投资机构和投资工具。中国资本市场和投资工具不断丰富，投资渠道和港口不断发展，为个人养老账户的投资管理创造了良好的增长生态条件。

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