超级航母即将亮相，战略投资溢价或倍增

导读： 随着市场对保险要素交易市场的呼声越来越高，计划多年的保交所将于6月在上海亮相。上海保险交易所有限公司（以下简称保险平台、大宗保险项目招标平台和特种风险分散平台外，上海保险交易所有限公司（以下简称上海保险交易所）还计划为保险衍生品、保险资产管理产品、保单融资、陆港通等业务设计相应的专项交易平台或机制，打造保险要素交易市场超级航母。据知情人士透露，上述部分业务模块有望达到1000亿量级，在条件成熟时，不排除平台独立上市的可能性。据知情人士透露，上述部分业务模块有望达到1000亿量级，在条件成熟时，不排除平台独立上市的可能性。

保证所的长期投资价值也受到外界的青睐。在讨论保证交易所经营范围的过程中，各方都意识到其优势在于经营空间巨大，市场实体特殊性明显，执行力有保障。更多的发起人重视保证交易所的战略股权投资价值，其溢价空间可能在未来几年翻倍。未来，根据发展需要，保证交易所不排除再次增资扩股的可能性。此外，考虑到业务和资源的平衡，预计下一步中国其他地区将建立或改进类似的因素保险交易市场。

超级航母即将亮相

经过行业内外的反复讨论，上海保证交易所将出来。消息人士证实，上海保证交易所将于6月正式出现在陆家嘴论坛（官方站）上，成为继证券、期货、黄金、产权等因素市场之后，专注于保险相关目标交易的因素市场。

上海保交所的成立已酝酿多年。公开资料显示，2010年5月，通过在上海设立保证交易所，提出了推进上海国际金融中心建设的思路。2012年1月，国家发展和改革委员会和上海市政府联合发布了《上海十二五国际金融中心建设规划》2015年上半年，保证交易所募集资金和股东选拔正式启动。2015年底，国务院同意设立上海保证交易所申请。

2016年5月18日，中国保监会副主席梁涛在上海证券交易所成立会议和第一次股东大会上表示，上海证券交易所建设是保险业服务供给侧改革，促进包容性金融创新，加快现代保险服务业发展，深化经济金融体制改革，服务国家经济社会发展战略，具有重要意义。根据相关规划，上海保险交易所将重点建设国际再保险、国际航运保险、大宗保险项目招标和特殊风险分散的3+业务平台，不断探索更丰富的交易内容。

知情人士表示，具体来说，保证交易所对各平台的业务范围有了初步的想象，保险业要素市场的超级航母正在逐渐形成。在国际再保险平台方面，计划参照劳动合作社模式，为直接保险公司和再保险公司提供交易平台、场所和设施，并制定交易规则，但保险交易所本身不承担风险。该模行业经验和互联网技术的支持，该模式在商业模式上具有较高的可靠性。在国际航运保险平台方面，计划根据上海航运中心的地位，考虑对航运保险给予适当的免税优惠，以吸引大多数保险公司在上海开展航运保险业务。在大宗保险项目招标方面，保险政府采购、大型企险政府采购、大型企业事业单位保险采购、养老金等项目可以在保险交易所招标，但也可以在后期调整制度设计。特殊风险分散主要针对复杂的高风险保险业务。

在上述“3+1.当业务能够保证持续经营和盈利时，保证交易所仍在规划更多的专项交易平台或机制，包括保险衍生品相关业务平台（包括保险资产证券化等业务）、资产管理产品业务平台、政策融资平台、陆港通平台等。据知情人士透露，保单融资平台、陆港通平台等子平台的预期发展规模可达千亿量级。未来条件成熟时，不排除各平台独立上市的可能性。此外，互联网保险、保险扶贫、保险投资银行、保险IT系统开发等业务线路也受到保证交易所的关注，相关工作的发展取决于业务决策、人才选拔等。

战略投资溢价或倍增

太平人寿相关负责人表示，保险交易所成立后，将在很多方面深刻影响保险市场。一是吸引国际高端保险机构，试点培育航运保险、再保险等专业公司等新型保险机构，成为灾难性保险发展的重要载体。二是发挥辐射全国、连接国际的中心作用，促进区域保险和再保险交易定价中心的形成，增强国际保险市场的定价权和话语权。三是提高保险资产管理产品的流动性，连接保险市场和资本市场，促进金融市场的互联互通。四是进一步推进保险产品注册制度改革。未来，保险交易所还可以成为保险融资平台、重要监管工具、行业自律标准化场所、创新培育和运营技术支持基地，帮助保险资产的发行、交易和融资，增强保险资产的流动性，丰富保险资产的功能。

事实上，保险证券交易所的长期投资价值也受到外界的青睐。根据中国保监会发布的信息，上海保险证券交易所按照公司化、市场化、专业化的原则成立，首期注册资本为22.35亿元，由91家发起人发起设立，其中保险机构股权占总额的75%左右。从股东名单来看，有中再集团及其子公司，中国平安、太保产寿险、人保财险等大型保险上市公司，包括信泰人寿、珠江人寿、上海人寿等小型保险公司。据报道，除保险公司外，发起人还包括保险经纪公司、非保险公司、上海保险银行间协会等机构。在发起人协商的过程中，许多非保险公司也意识到了这个新交易市场的长期投资价值。在选择保险交易所股东的过程中，至少有三家机构被排除在候选股东之外。

在讨论保证交易所经营范围的过程中，各方都意识到其优势在于经营空间巨大，市场实体特殊性明显，执行力有保障。更多的发起人重视保证交易所的战略股权投资价值，其溢价空间可能在未来几年翻倍。

知情人士表示，在中国保险市场的增长过程中，保险交易所将发挥重要作用，其主要收入来源包括会员费和平台上市、资本运营、平台和系统管理费。保险交易所接受保险业内外的市场实体成为其发起人，旨在尽可能整合各种资源，更好地反映新交易所的国际性和专业性。未来，根据发展需要，保证交易所不排除再次增资扩股的可能性。参照国内几个成熟的国家要素市场的发展，保证交易所突破万亿交易规模只是时间问题。

保险要素交易星火燎原

中国债券信用分析师认为，保险交易所是保险交易的有形场所，主要具有匹配交易、信息披露、价格发现等功能。成熟市场上的保险交易所是将保险风险转移到金融市场的金融交易平台。其成功的核心在于高效的资源共享交易平台，由有效的监管秩序和运行规则、高效的管理结构、严格的资本和偿付能力要求、多层次的市场参与者组成，高素质的人才和先进的技术。

上述太平人寿人士表示，保证交易所作为国内保险市场的新生事物，仍将面临探索发展的过程。一方面，我国保险市场再保险公司较少，年轻，保险产品品种不够丰富，风险承受能力不强，短期内仍难以建立再保险交易和定价中心；另一方面，现行法律法规仍有一些突破。保证交易所成立后，行业各方的利益格局面临重塑。交易规则不仅由保证交易所制定，也是参与者游戏的结果。

目前，保证交易所的四个建设目标包括示范平台，这也被市场视为更多地区开设类似交易场所的预留空间。根据公开信息，自2009年以来，上海、北京、四川等地相继启动了保险交易所的筹备计划。根据初步规划计划，上海保险交易所是实体现场交易，主要方向是再保险和灾难性再保险，参与者主要是保险公司、保险经纪公司和客户。北京保险交易机构的初步理念是为消费者提供独立选择保险产品和保险公司订单业务的平台；计划先开展订单业务，然后开展再保险交易、保单贴现等创新业务。四川保险交易机构计划以巨灾险为主要切入点。但经过多年的工作，只有上海保证交易所真正接近破题。

知情人士认为，考虑到对地方政府的影响，上海证券交易所将为地方政府带来相关资源和人才，这可能会增强上海对新成立的再保险和直接保险公司的吸引力。考虑到区间业务和资源平衡等因素，后期在重庆设立子公司或在深圳、北京、天津等地设立类似功能的机构可能成为进一步发挥国内证券交易所功能发展的选择。

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