应对老龄化，要高度重视养老金融的发展

导读： 养老金融，也可以称为老龄化金融，是指围绕社会成员各种养老需求的金融活动的总称，包括三个方面：一是养老金融，即储备养老金资产的一系列金融活动，主要包括养老金制度安排和养老金资产管理；二是养老金服务金融，即社会机构围绕老年人消费者需求的金融服务活动；三是老年工业金融，即为涉老行业提供投融资支持的金融活动。

三者都有自己的重点：养老金金融的对象是养老基金，旨在通过制度安排积累养老资产，实现保值增值；养老金服务金融的对象是老年人，目标是满足老年人的金融消费需求；老年产业金融的对象是养老相关产业，目标是满足老年产业的各种投融资需求。

要应对老龄化，必须重视养老金融

(一)养老金融涉及国家养老安全和经济转型

养老金制度的安排不仅与养老金制度的可持续发展有关，而且与社会的稳定和谐有关。近年来，欧洲养老金制度的发展落后于人口和经济的变化，挑战了养老金制度的可持续性。特别是在希腊，由于养老金制度不合理，不仅国家养老金陷入困境，而且加剧了主权债务危机。

养老金资产管理对金融业和实体经济有着深远的影响。根据国际经验，2015年底，美国市场化养老金规模达到24万亿美元。养老金通过资本市场实现保值增值，支持实体经济发展，间接促进新兴产业的出现和产业创新升级。

此外，养老金金融有助于促进经济结构的转型。中国人民的消费能力一直不足，其中一个非常重要的原因是养老金保障体系不完善，导致人们在预防性储蓄中使用了大量的收入。相反，美国丰富的养老金资产大大降低了居民的储蓄意愿，因此人们可以用大量的收入来消费。因此，养老金金融的发展将促进国民消费，有助于实现经济结构的转型。

(二)养老服务金融关系到老年人的福祉和金融业的发展

除了传统的储蓄，养老服务金融旨在满足老年人各方面的金融消费需求，保险除业务外，还包括反向抵押养老金、遗嘱信托等新形式，可以提高服务的针对性，增加老年人的福利和效用。此外，国家养老金需求的最终目的是合理安排其老年生活，客观地要求机构能够连接老年人的金融和实体消费，这需要金融机构进行转型，以促进金融业的创新和发展。

(三)涉老产业金融是促进涉老产业发展的重要动力

涉及老年人的行业包括两部分，一是以老年人为主要对象的行业，如养老机构和养老社区，二是老年人服务对象之一，如家政服务。没有金融业的支持，涉老产业的发展是不可或缺的。一是部分涉老产业发展投入大，周期长，难以依靠企业自有资金，需要各方面的投融资支持。其次，老年相关行业的重要服务对象是经济收入下降、消费能力不足的老年人。为了确保服务的可及性，许多国家将通过政策金融手段得到支持。

我国养老金融发展空间巨大

(一)养老金融受到重视

在养老金制度安排方面，我国现行制度结构不平衡，第二支柱职业养老金和第三支柱个人养老金发展滞后，第一支柱公共养老金压力较大，导致长期养老金缺口巨大。在养老资产管理方面，通过市场投资经营实现养老资产的积累和扩张是一种常见的做法。在美国约27万亿美元的养老金资产中，80%以上的养老金资产通过资本市场投资和运营来保值增值。相反，2015年底，我国养老金现有存量不足7万亿元，其中市场化经营不足50%。

(二)养老服务金融刚刚起步

随着老龄化趋势的加剧，金融业开始关注养老金服务金融。一些银行开发了老年金融服务计划，涵盖金融产品、养老增值服务、结算方便等内容。除了提供传统的保险业务外，保险业还参与了养老社区、养老服务业等领域。但总体而言，我国养老金融仍处于初步探索阶段，尚未形成新的金融形式，无法满足国家养老金融的需求。

(3)需要加强涉老产业金融

老年相关行业的一些先天性对金融资本缺乏吸引力，主要是由于老年人消费能力有限，这决定了大多数养老行业只能以微利经营，对金融资本缺乏吸引力。从我国实践来看，涉老产业发展初期，盈利能力不确定，也导致资本参与意愿下降。因此，与国际发展程度和中国涉老产业需求相比，中国涉老产业金融滞后。

思考促进我国养老金融发展的政策

(一)加强顶层设计，完善我国养老金体系结构

三支柱模式是世界各国养老金制度改革的共同选择。以美国为例，2014年底，第一支柱公共养老金、第二支柱职业养老金、第三支柱个人养老金结构为1%:59%:30%。相反，中国第二支柱企业（职业）年金发展缓慢，第三支柱个人养老金尚未建立。因此，应尽快出台第三支柱个人养老金政策，扩大第二支柱企业（职业）年金覆盖范围，促进中国养老金制度的平衡发展。另一方面，要加快养老资产管理产业的培育，实现养老金的积累和增长，保值增值。

(二)引导金融机构大力发展养老服务金融

老年人是包容性金融的关键服务对象。目前，金融机构已经开始探索养老金服务金融领域，但仍不能满足老年人的需求。建议鼓励金融机构通过优惠和税收优惠政策和监管政策的差异化指导，发展养老金服务金融。主要包括鼓励银行为老年人提供一揽子金融消费服务，鼓励保险机构开展老年人意外险、严重疾病保险等。鼓励信托和资产管理机构开展安全稳定的老年人财务管理和老年人信托业务。通过金融服务提高老年人金融资产安全，防止金融欺诈。

(三)通过政策手段支持涉老产业金融发展

政策性金融支持是指政府和政府性金融机构为涉老行业提供金融支持活动，而不是为了盈利。日本、德国等国家对从事养老行业的机构提供了不同程度的税收减免、贷款优惠等措施。近年来，中国也出台了一系列支持老年相关产业发展的政策，但总体而言，老年相关产业的投融资支持有限。因此，建议有关部门进一步发展相关政策性金融工具，对市场机构对涉老行业的投融资活动给予减税优惠等政策激励。

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