保险公司下半年利润释放有望加速：突出投资价值

导读：
当前，利率上升引爆了保险股市场，保险公司在利率上升或高利率下将受益更多。业内人士认为，由于去杠杆化继续支撑高利率，实体经济承受能力有限，抑制利率进一步上升，下半年保险业将迎来最佳环境，保险企业利润预计将迅速释放，保险业投资价值突出。业内人士认为，由于去杠杆化继续支撑高利率，实体经济承受能力有限，抑制利率进一步上升，下半年保险业将迎来最佳环境，保险企业利润预计将迅速释放，保险业投资价值突出。

利率上升影响内含价值

中投证券分析师张磊认为，利率较高>利率抬升>利率下行>长期低利率。早期保险公司的趋势证实了上述关系。在10年期国债从3.27%低点上升到3.84%的过程中，中信保险该指数增长了16%，超过了上证综0个百分点，随后利率持平，但中信保险指数仍上涨20个百分点。

广发证券分析师陈福认为，利率变化是正确的保险公司同时影响资产端和负债端，通过以下三种方式影响保险公司的基本面。第一，计提750日移动平均国债收益率曲线影响责任准备金，影响当期会计利润；第二，利率变化影响资产价格，影响股票资产和增量资产；第三，利率变化短期内不影响有效业务价值，但影响调整后净资产，进而影响内容价值。

总的来说，保险公司在提高利率或高利率的情况下受益更多。陈福表示，虽然有时滞后，但准备金增加压力放缓，可能对后期会计利润产生积极影响；第二，有利于浮动利率债券和增量债券的配置，不利于交易性金融资产和可供出售金融资产，但比例较低，投资回报呈上升趋势；第三，提高精算假设的可信度。

张磊认为，在利率上升阶段，没有必要过于担心股票和债券的双杀。第二季度准备金折现率继续下降9bps准备金需要补充。同时，第二季度十年期国债利率上升18.32bps，此外，上证综合指数下跌1.74%导致保险公司持有的股权和债券价值萎缩，预计第二季度四家保险公司利润环比第一季度下降4%至10%。

下半年保险企业利润释放

如何看待下半年利率走势对保险公司的影响？业内人士认为，由于去杠杆化继续支撑高利率，实体经济承受能力有限，抑制利率进一步上升，保险业将在下半年迎来最佳环境，利率将持平，保险公司的利润预计将迅速释放。

业内人士表示，高利率是保险公司最合适的环境。一方面，利率仍然很高，有利于保险公司享受更高的投资回报；另一方面，利率停止上升将缓解股票和债务的双重杀戮。考虑到各种影响因素，高利率稳定是保险公司最理想的投资环境。今年下半年，保险公司的整体利润将迅速释放。

张镭表示，内(需)外(政策)明确保证转型，保险企业内容价值快速增长。从长远来看，保障转型对保险企业的利益更加现实，争议更少。所谓保险企业向保障转型的最终结果是利差逐渐缩小，死差费差逐渐上升。前者的规模受利率变化的影响较大，后者对保险公司的确定性较高，担保政策可以贡献更大的死亡差异，提高保险公司的利润稳定性，带来估值溢价。此外，通过提高保障性保单的比例，过提高保障性保单的比例，可以加速内容价值的增长。

同时，从增长的角度来看，对未来十年保险业的增长率持乐观态度。目前，中国的保险密度和深度都远低于发达国家。随着人均收入的增加，保险需求有很大的增长空间。目前，中国的人口增长率和GDP增长率高于成熟市场，两者都带来了保费增长的动力。目前，我国人口分布阶段占40-50岁的比例最大，处于保障产品发展的黄金时期。

陈福认为，市场利率上升是保险业本轮估值上升的助推器。展望未来，如果国内金融去杠杆化政策保持不变，美国加息和收缩表继续推进，国内市场利率可能保持相对较高，不仅可以实现政策的稳步推进，而且不会对实体经济产生太大影响。因此，在长期利率保持稳定的情况下，保险业的投资价值突出。如果行业基本面向良好逻辑不断验证，投资价值将进一步增强。

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