上市保险公司净利润增速一正三负，业务结构现在分化

导读：
2016年上市保险公司年报披露已结束，四大保险公司净利润增速不同，交出了一正三负成绩单。在同样的环境下，为什么保险板块出现业绩分化？在同样的环境下，为什么保险业会有绩效分化？隐藏在数据背后的故事和细节是什么？

虽然整体净利润增长率并不理想，但上市保险公司的年度报告显示出一个重要信号：自去年以来，a股的增加保险该行业的证券公司和汇金公司基本上选择在2016年坚持下去。其逻辑是，虽然2016年上市保险公司的会计净利润总体收缩，但业务的黄金含量一直较高，在一定程度上为未来的利润释放预留了空间。

业务结构分化 利润增长率不同

保险业环境复杂，资本市场波动、利率下降、利率改革逐步推进等多种因素叠加。保险公司利差收窄的趋势很难避免，上市保险公司也很难独善其身。高基数下净利润同比增长几乎不可避免。

虽然环境相同，但不同个体的承受能力却大相径庭。根据上市保险公司去年的年报，中国平安除此之外，净利润同比增长15.1%中国人寿、中国太保、新华保险前三季净利润分别同比下降44.9%、32%和42.5%。

事实上，通过分析上市保险公司各自的业务结构，我们可以看到利润增长分化背后的奥秘。投资者习惯于将上市保险公司视为四大保险公司，但这四家上市保险公司实际上遵循了不同的战略路径，其业务结构已经分化。中国人寿和新华社的上市业务主要是寿险主要是中国太保，中国平安是集团整体上市，其中中中国太保深耕主业，寿险、财险中国平安已经成长为一个多元化的金融集团，非保险业务的利润贡献增加。

不同的业务结构决定了四家上市保险公司对利率和投资回报的敏感性不同，最终影响了其各自的利润调整能力。如果延长时间周期，不难发现，这种差异在资本市场或利率环境不理想的年度尤为明显：综合保险公司的利润稳定性往往比纯保险公司更稳定寿险公司更为突出。

坚持证金汇金 另获同业支持

证券公司和汇金公司进出大市值蓝筹股一直受到市场各方的关注。据统计，证券公司和汇金公司仍是四大a股保险巨头中最活跃的十大股东。

虽然整体净利润增长并不理想，但四大保险公司的年度报告显示了一个重要信号：从2016年开始，四大保险公司都获得了证券公司的增加。具体来说，在过去的一年里，证券公司增持了中国人寿、中国平安、中国太平洋保险、新华保险5161.9506万股、31460股.9134万股、1982.2039万股、727.1475万股。

如果按季度来看，2016年第四季度，虽然只有流通最小的新华保险获得了证券公司的增持，但证券公司减持中国人寿、中国平安、中国太平洋保险的幅度很小。减持后，证金公司持有这三家公司的股权比例分别从2016年第三季度末的2.09%、4.05%和2.62%降至2.02%、3.79%和2.58%。

与证金公司的微调相比，2016年汇金公司对四大保险巨头的持股数量保持不变。截至2016年第四季度末，汇金公司持有0.42%、2.65%、1.22%、0.91%的中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险股权。

另一个值得注意的资金趋势是，除了证券公司和汇金公司选择坚持保险股，A股保板块也赢得了同行的支持。

例如，去年第四季度，中国人寿被新华人寿视为一款保险产品资金增持约1353.8万股；中国平安自去年以来一直被中国人寿万能保险产品增持，截至去年年底持有约7.88亿股；自去年以来，中国太平安已被天安财产保险公司的一种保险产品增持，截至去年年底，其持股约1.58亿股。

准备金出新规 利润有望释放

保险业如何魅力征服证金公司、汇金公司和同业公司？

事实上，从账本上的利润来看，2016年保险股交出的净利润增长率一正三负成绩单并不亮眼，但这些基金看到了账本背后隐藏的含金量。

首先，2016年四大保险巨头会计净利润萎缩，存在同期高基数、低利率环境下储备增加等原因，但不影响公司实际盈利能力。

其次，四大保险巨头的保险业务资质不断提高，负债成本低的长期保障业务比例不断稳步提高，标志着保费含金量一路看涨。

更重要的是，今年四大保险巨头净利润缩水的最大因素将逐渐减弱。中国保监会最近发布通知，决定调整和优化财务报告目的下保险合同负债评估的折现率曲线，从750日移动平均国债收益率曲线改为不同时间限制的三个曲线。今年将实施这一新的准备金评估标准，为今年上市保险公司的会计利润释放预留了一定的空间。

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