部分保险公司投资收益率下降，超过8%的负债成本难以维持

导读： 整体上看，目前，保险资本负债端成本下降缓慢，消费者对金融保险产品的投资回报预期仍较高。

投资收益的下降正在继续，保费收入但保持了较高的增长率，而负债端成本的下降并不明显。业内人士指出，在此背景下，保险公司不仅要考虑如何提高投资回报，还要考虑如何降低负债端成本，调整业务结构，以实现资产端和负债端的平衡。

成本很难降低收入

2016年上半年的投资环境不好。虽然上证指数自今年2月以来有所回升，但截至6月30日，上证指数收盘价仍低于去年最后一个交易日，债券市场风险事件频繁发生。

在此背景下，保险资本的投资收益率继续下降，行业普遍预计保险资本的年投资收益率将下降。然而，从保费收入的角度来看，它仍然保持着较高的增长率。根据中国保监会的最新数据，中国原来是在今年1月至5月保险保费收入16120.18亿元，同比增长38.18%。原保险费收入3817.62亿元，同比增长9.44%；寿险原保险费收入12302.51亿元，同比增长50.43%。寿险公司未计入保险合同核算的保户投资资金和独立账户今年新增交费8082.38亿元，同比增长171.92%。

同时，保险负债端成本下降缓慢。 阳光资产管理金融部副总经理赵晓海在2016年中国保险业创新与发展论坛上表示：我认为问题仍然来自债务方面。保险成本的下降是金融业中最慢的，定价能力和议价能力都相对较弱。他认为，这不仅给投资方面带来了巨大的压力，而且还加剧了保险公司的利差。

数据显示，2015年，保险机构基础设施债权投资计划平均收益率为6.61%，房地产债权投资计划平均收益率为7.25%。业内人士预计，今年的收益率将低于这一水平。合众资产管理总经理助理崔俊生表示，目前固定收益资产回报率很低，前期收益率约为3.3%。从负债成本来看，据业内人士介绍，目前大型保险公司负债成本为4%-5%，中型保险公司负债成本为6%-8%，部分小型保险公司负债成本高于8%，只有少数外资保险公司负债成本约为3%。总的来说，大多数保险公司的负债成本在6%-8%之间。根据去年的保费基数，今年的新保费基金和到期基金将有超过4万亿元的保险资金进行投资配置，面临着巨大的投资压力。

产品设计投资模式必须改变

相关研究报告指出，在利率下降初期，由于利率下降过程中，保险企业受到的影响不大，保险公司虽然新保费配置在收益相对较低的债券上，但其投资组合的收益率仍高于市场，因此在此期间保险产品收益率优于同期市场。然而，一旦利率进入低利率或零利率环境并持续一段时间，高收益资产在保险投资组合中的比例将越来越小，保险公司的利差风险将越来越大，再投资风险将越来越大。

业内人士对保险负债端与资产端之间的矛盾提出了意见和建议。太平资产品中心负责人卢欣表示，近年来，保险机构逐渐从负债导向型金融机构转向资产导向型机构。保险经营模式正在发生变化。保险资产管理也必须适应形势的变化，拓宽投资领域，提高投资回报率。

崔俊生强调，资产方和负债方之间应该有更多的互动。在设计保险产品，特别是金融产品时，保险公司不能为了扩大销售规模而设定较高的投资回报率。从保险产品的设计到定价，资产部门的人必须参与。针对资产端与负债端的矛盾，崔俊生表示，要优化保险产品结构，降低高回报金融产品的比例，必须考虑投资环境和可持续性。

在这方面，德勤保险业的高级合作伙伴黄逸轩也指出，一些以银行渠道为主要销售渠道的保险产品成本过高。一旦资产方的投资回报率超过7%，就很难在利率环境中找到相应的产品。这个问题应该从债务方面来解决，近年来，中国人寿等待保险公司不断调整业务结构，降低高收益产品的比例，这是应对低收益环境的有效手段。

在投资方面，崔俊生表示，从资产部门和资产部门的经营角度来看，除了传统的债券和存款业务外，还应扩大一些高回报产品。我们必须增加股票配置的比例，非标准资产必须向上限配置。他指出。

此外，业内人士认为，保险资本也必须增加海外投资，但这对保险公司的投资能力有很高的要求，也必须注意防范海外投资面临的政治和经济风险。例如，英国脱欧的风险可能会对伦敦保险投资产生不利影响，你在海外投资时注意到这些风险吗？套期安排做好了吗？这些问题是保险公司在资产管理中应该关注的问题。” 黄逸轩说。

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