储蓄险3.5%的预定利率要撑不下去了？

最近银保监会公布了保司第3季度的投资成绩：

24.81万亿的保险资金，折合到年化财务收益率只有 3.47%。

有朋友看到后忍不住来问我：

这几年保险公司推的储蓄险产品，长期年化收益率就接近 3.5%，再加上运营成本什么的，这不是妥妥的亏本吗？这些产品以后是不是不能卖了？

其实，单凭保险公司一个季度的投资成绩就得出这个结论，多少是有点草率的。

不过“储蓄险3.5%的预定利率，也许未来不再有”，这种担忧也并非无中生有，甚至已成为业内的一种基本共识了。

怎么回事？下面我们来好好说说。

近两年市场经济动荡，安全稳健的储蓄险受到了空前的关注和认可。

作为市面上少有的具有“确定性”的产品，储蓄险的现金价值白纸黑字写入合同，能长期乃至终身按照接近3.5%的预定利率持续增长。

而且还能兼顾不错的流动性，以后有更好的投资机会还能把钱拿出来换个“跑道”。

据《上海证券报》报道，某寿险公司总经理透露，今年上半年，公司85%以上的保费收入都来自于增额终身寿险。

其中某个网红爆款产品，从去年7月上线到今年9月中旬就卖了26亿。

而在储蓄险热卖的背后，却藏着巨大的利差损风险。

啥是利差损呢？

简单来说就是，保险公司赚的钱还没有给客户的钱多。

比如某些增额终身寿险的预定利率是 3.5%，保险公司拿着我们的保费去投资，投资收益减掉到期承诺给我们的钱以及运营成本，就是利润。

而一旦投资收益覆盖不了保单的成本，监管就会担心保险公司这笔账搞不定。这样一来，这些预定利率过高的增额寿产品，也就不一定让卖了。

事实上，保险公司的投资风格向来偏向稳健。

从银保监会披露的最新数据来看，寿险公司超过50%的资金都投向了债券、银行存款等低风险资产。

但“稳赚”的这一部分低风险资产，收益正在变得越来越低。

比如银行存款，利率不断下滑，我们常见的一年期银行存款利率20多年来从最高点的10.98% 一路降到现在不足2%。

而且往后看利率还将进一步下降。

中国人民银行前行长周小川就曾说：中国可以尽量避免快速进入负利率时代。

言下之意，进入负利率时代只是迟早的事，形势强于人，保险公司投的这些低风险资产的收益也只会越来越少。

那有朋友可能会问了： “稳赚”的这部分收益下降了，保险公司不是还可以投资股票去博取高收益吗？

然而从最新的数据来看，保险公司买的股票仅占总资金的7.29%。

除了保险公司本身的风险偏好，向来“稳字当头”的监管或许也不想让保险公司投资太多股票。

总而言之，对保险公司来说，高风险资产的收益是不确定的，稳赚的低风险资产的收益却在递减。

低利率时代，保险公司在投资端压力不小，最终很可能就反映到储蓄险的利率上。而且过去30年，这种可能性也在被反复印证。

上个世纪90年代，正值中国经济蓬勃发展的初期阶段，保险业同样乘上了时代的列车，竞争非常激烈。

那时银行的存款利率非常高，一年期存款利率长期维持在 9%甚至10%以上。

借着银行高利率的势头，同时为了扩大市场，保险公司纷纷推出收益率极高的储蓄型产品，其中年复利接近 8%的不在少数。

但在当时这样的产品并不怎么吃香。殊不知接下来的几年，银行存款利率出现了滑铁卢，一年期存款利率一路从10%跌到了1.5%，各种理财产品也是收益“暴跌”。

唯独预定利率8%的储蓄险依旧坚挺着，储蓄险也因此迎来了一波抢购狂潮。

对于客户来说，买到这样的保单是躺赚，但对于保险公司来说，这样的保单卖得越多，亏得越多。

当年卖出大量高利率保单的老牌保险公司，直到现在还在填补利差损窟窿。

平安CEO马明哲后来在投资者说明会上就回忆说：

“90年代保险业那场高利率终身保险产品的冒进，让平安迄今为止还背负着高达800亿的利差损。”

也是从那时候开始，国家开始对储蓄险产品“动刀”——对收益率规定一个统一的上限。

先是在1997年，央行规定人寿险产品的预定利率上限为6.5%；

到了1999年，银保监又会将上限改为2.5%；

直到 2013 年监管才放宽了限制，将备案类的普通寿险产品预定利率上限改为3.5%，将年金险产品的上限设定为4.025%。

最近一次监管对利差损风险的干预，是2019年。

2019年经济发展增速放缓，市场利率不断下降，保险公司的投资收益率下滑，利差损风险加大。

银保监会发布182号文，将年金险的预定利率上限从4.025%调整为3.5%。

大家想想，现在的情况跟19年是不是有些相似？

今年光是银行存款就已经3次下调利率，三年期定存利率从2.9%一路降到了2.6%。

而增额终身寿险目前还有3.5%预定利率，并且还能长期锁定。从历史经验看来，监管出手干预，是迟早的事。

并且近来已有不少先兆，很多表现亮眼的产品都接连下架了，好的产品相信在日后只会越来越少……

这两年大家可能会有类似感受，低风险的钱是越来越难赚了。

想当年遍地都是收益率5%、6%“保本保息”的银行理财，余额宝收益还能去到接近7%。

现在银行理财普遍只能给到3%的收益，而且还是“预估收益”（也就是不确定最后是否真的能够给到），余额宝更是进入了“1时代”。

可以预见在未来想要稳定地获取一个不错的长期收益，只会越来越难。

而如今一些比较优秀的储蓄险还能给到长期乃至终身接近3.5%的复利率，现金价值白纸黑字写入合同，受到保险法和合同法保护，确保到期能够兑付，拥有极高的安全性。

对于普通家庭而言，用这类储蓄险来做家庭的托底资产，来做一些长期储蓄的规划（比如孩子的教育金、自己的养老金），都是个非常不错的选择。

只是，留给大家做选择的时间也不多了。历史总会上演相似的事件，从8%到如今的3.5%，增额终身寿险或许很快会迎来新的改变。

我们无法预料这个转变会在什么时候到来，或许在明年，或许就在下个月。建议有需要的朋友尽早着手配置，且买且珍惜。

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